In giugno il voto decisivo per trasferire nel capoluogo emiliano il data center del Centro Meteo Europeo. Un piccolo passo, che però potrebbe preludere all’arrivo sotto le Due Torri di tutta l’attività scientifica europea in materia di clima, previsioni metereologiche e inquinamento. Tutto dipende da come andrà il negoziato per l’uscita di Londra dalla Ue. 

Si è fatto tanto can can sulla scelta di Bologna come sede del Centro europeo di meteorologia Ecmwf (Centro europeo per le previsioni meteorologiche a medio termine). In realtà il quartier generale e tutta la parte scientifica dell’Ecmwf resta a Reading, in Gran Bretagna, con la gran parte dei suoi 300 scienziati. A Bologna approderà solo il centro di calcolo, cioè il cervellone con un manipolo di informatici per farlo funzionare. Quindi da un lato la notizia si sgonfia. Dall’altro, però, ha una valenza ancor maggiore nel quadro delle grandi manovre collegate alla Brexit. Vediamo perché.

Il Centro europeo di Meteorologia dà lavoro a circa 300 scienziati e si occupa di elaborare previsioni a medio termine (10 giorni) per tutti i Paesi europei membri dell’Ue e per molti altri extra Ue come Turchia, Svizzera, Islanda, Norvegia e nazioni della ex -Jugoslavia. E’ una sorta di fornitore all’ingrosso di previsioni meteo (la parte più complessa e sofisticata), che poi ogni servizio nazionale utilizza per servire aeronautica, protezione civile, trasporti, agricoltura, navigazione e militare. Si tratta quindi di una istituzione intergovernativa che non c’entra nulla con l’Unione europea. Decide un Council in cui sono rappresentati tutti i Paesi membri con due esponenti. Ogni decisione viene presa solo all’unanimità. L’attuale sede a Reading è satura e non ampliabile, quindi non può ospitare il nuovo supercomputer con storage e trattamento dati, che viene sostituito e aggiornato ogni 4-5 anni ed è sempre fra i primi 30 più potenti al mondo. La Gran Bretagna ha presentato tre progetti per ricollocarlo, ma le valutazioni tecniche hanno optato per Bologna dove c’è lo spazio adatto al Tecnopolo dell’ex Manifattura Tabacchi e dove ci sono le competenze e le professionalità sui big data, soprattutto per via del Cineca e del centro di calcolo dell’ INFN (Istituto Nazionale di Fisica Nucleare). Al nuovo centro lavoreranno in tutto 25-30 informatici e nessun meteorologo. In parte saranno trasferimenti di personale da Reading. Ma chi rifiuterà il trasferimento sarà sostituito da nuovo personale reclutato a Bologna dove il materiale umano specializzato è ritenuto di ottimo livello. La decisione finale sarà presa solo in giugno dal Council. La Gran Bretagna ha già detto che darà voto favorevole solo a condizione che sia specificato che nessun altro settore del centro potrà più essere trasferito fuori dal Regno Unito. La clausola è inaccettabile. Ma serve a spiegare i retroscena e i retro pensieri, che si intrecciano con il negoziato per la Brexit. L’Unione europea, infatti, potrebbe mobilitare in un secondo tempo i suoi rappresentanti nel Council, che sono la maggioranza, per procedere al trasferimento in toto del centro all’interno dell’Ue appena Londra avrà divorziato da Bruxelles. Bologna a quel punto sarebbe la sede super favorita, avendo già il data center e vantando la maggior concentrazione di competenze meteorologiche in Italia (Arpa, Cnr e Centro per i cambiamenti climatici Cmcc, un’eccellenza internazionale negli studi modellistici sul clima futuro). L’Unione poi dispone di un’altra arma da utilizzare nel negoziato. L’Ecmwf, infatti, si è aggiudicato due bandi (Clima e Inquinamento) dei sei (anche Terra, Mare, Sicurezza militare e Protezione civile) del progetto scientifico europeo Copernico per l’osservazione del pianeta dallo spazio. E’ uno dei progetti scientifici più importanti al mondo e vale diversi miliardi di euro nei prossimi 5 anni. Quando la Gran Bretagna uscirà dall’Europa sarà difficile giustificare finanziamenti europei tanto generosi erogati a favore del mondo scientifico di un Paese extra Ue. Quindi al rinnovo dei bandi  i casi sono due: o resteranno all’Ecmwf, ma solo se la sede sarà rimasta all’interno dell’area Ue quindi fuori dalla Gran Bretagna, oppure saranno riassegnati a una nuova istituzione scientifica europea, che potrebbe nascere ad hoc, proprio a Bologna. Anche perché proprio Bologna è sede del Cmcc, il cui fondatore, il climatologo Antonio Navarra dell’Istituto nazionale di geofisica e vulcanologia, è anche rappresentante dell’Italia nel Council del Centro meteo europeo. Ovvio che nessuno svelerà mai i retroscena di una trattativa così riservata fino a quando non sarà formalizzata almeno la scelta di Bologna per il «cervellone» dell’Ecmwf. La questione è troppo delicata anche per i riflessi sulla politica interna britannica, dove le opposizione anti Brexit potrebbero trarre spunto dalla perdita del Centro meteo, oltre a quella, scontata, dell’Agenzia europea del farmaco, per lanciare un letale atto d’accusa al governo e a chi negozierà la Brexit.

Se lo scenario per Bologna sarà quello vincente si apriranno i rubinetti  e scorreranno flussi importanti di denaro pubblico. Ma per la città, di riflesso anche la regione, si avrà pure una notevole ricaduta sul capitale sociale ed umano di un’industria che conta numeri significativi: in Emilia-Romagna si concentra il 70% della capacità di calcolo e di storage nazionale e queste terre ospitano 1.700 ricercatori impegnati sui Big data. Senza dimenticare la Rete Alta Tecnologia con 82 laboratori di ricerca e 14 centri per l’innovazione, la struttura coordinata da Aster. Oltre ai già citati Arpa, Cmcc, Cnr qui hanno casa Enea, Lepida,  e infine l’ Istituto europeo di tecnologia-Climate Kic la più rilevante community europea per la ricerca e l’innovazione climatica che ha aperto da poco una sede a Bologna. Infine in città è attivo uno dei due corsi di laurea in meteorologia presenti in Italia. Un giacimento di conoscenze destinato a crescere esponenzialmente. La terra è fertile visto che a livello nazionale l’Emilia-Romagna è la seconda regione in termini di persone impiegate in attività di Ricerca&Sviluppo, oltre 52.000, ed è la prima per numero di persone impiegate in questo settore ogni 1000 abitanti. Delocalizzare a Bologna tutto il Centro europeo di meteorologia porterebbe buste paga e preziosi posti di lavoro. Sono innegabili poi i vantaggi competitivi per le imprese che potrebbero usufruire con più facilità delle conoscenze e del capitale cognitivo generato da una così alta concentrazione di cervelli. A iniziare da un settore primario come l’agricoltura che sempre più si avvale dei contributi meteo per la pianificazione dei suoi interventi nei campi. Parliamo di agricoltura di precisione che grazie ai dati meteo ottimizza le risorse, evita gli sprechi e aumenta la redditività delle imprese agricole. Le previsioni hanno un forte impatto sulla pianificazione agricola e l’incremento stimato delle produzioni  dovuto ad una migliore conoscenza del fattore climatico è  di circa il 5%. Più tutto l’indotto delle società di servizi che sviluppano applicazioni e software legate all’usabilità dei dati meteo per le imprese: dai programmi per calcolare il peso e il livello dei trattamenti per le piante alle mappe satellitari da montare sulle macchine agricole. Altri effetti positivi della presenza del Centro sono legati all’aumento dei flussi di turismo scientifico alimentati da visite di delegazioni straniere, corsi di aggiornamento e formazione per meteorologi, informatici, esperti ed operatori di Big data, infine congressi e convegni. Tutta una serie di attività che permettono di attirare flussi sia nazionali sia internazionali e qualificare il settore dell’ospitalità cittadina. Insomma, le opportunità per Bologna e l’Emilia-Romagna date dal Centro Meteo sarebbero enormi e, almeno su questo fronte, la Brexit potrebbe dare una mano.

Gian Basilio Nieddu

One Equity Partners investe almeno 100 milioni di euro nella modenese Usco. Per il Rapporto Aifi nel 2016 i fondi hanno investito  350 milioni, un quarto in più rispetto al 2015, mentre a livello nazionale l’aumento è stato del 77%. Siamo  al secondo posto dopo la Lombardia per numero di operazioni (32 su 322, il 10%)

A forza di movimentare terra in tutto il mondo, la modenese Usco ha richiamato l’attenzione di uno dei maggiori fondi internazionali di private equity, One Equity Partners, braccio operativo della banca d’affari JP Morgan. Il 3 aprile scorso ha comunicato di aver rilevato il 49% del capitale del gruppo meccanico che ha sede in Emilia-Romagna ma produce anche in Spagna, Sud Corea e Cina, è presente con una propria rete commerciale in 40 paesi ed esporta in oltre 100. Occupa 1.350 dipendenti e nel 2016 ha fatturato 400 milioni. L’operazione è avvenuta in parte rilevando azioni della società, in parte attraverso un aumento di capitale riservato. A conti fatti, benché il dato ufficiale sia al momento ignoto, l’investimento non è inferiore ai 100 milioni di euro, ma potrebbe anche essere superiore. Non sono numeri stratosferici, ma nel mercato del private equity in Emilia-Romagna rappresentano da soli un terzo delle operazioni di un anno intero.

L’operazione modenese, e la presentazione, avvenuta appena pochi giorni prima a Milano, dei dati 2016 del private equity in Italia sono l’occasione per approfondire questo particolare segmento degli investimenti finanziari nell’economia reale, in quel segmento fondamentale rappresentato dalla media impresa in sviluppo o della start-up altamente innovativa, in entrambi i casi con una dimensione e una struttura non ancora dimensionate per il mercato azionario.

Secondo i dati Aifi (l’associazione italiana tra gli operatori e i fondi di private equity, venture capital e private debt) gli investimenti finanziari nel capitale di rischio delle imprese hanno avuto nel 2016 un’impennata in valore, superando gli 8 miliardi di euro: un ordine di grandezza quasi doppio rispetto al 2015 (da 4,6 a 8,2 miliardi, + 77%), nonostante la leggera contrazione nel numero delle operazioni, da 342 a 322. L’Emilia-Romagna, con 350 milioni di investimenti, è al 5° posto; e con il 10% delle operazioni (32) supera il Veneto e conquista il secondo posto tra le regioni italiane, sia pure a distanza stratosferica dalla Lombardia (137, più del quadruplo e il 43% del totale) e nonostante il minor numero di operazioni rispetto alle 39 del 2014 e alle 34 del 2015.Ma è un trend generale. Il settore del private equity, che include varie forme di finanziamento diretto degli operatori specializzati nel capitale di rischio di imprese non quotate, si consolida: il valore medio delle operazioni è in aumento, perciò il totale degli investimenti cresce, mentre il numero di operazioni si riduce (-6% nel 2016). Il 70% degli investimenti, in valore, è effettuato da operatori internazionali, a conferma della «ritrovata attrattività delle imprese italiane da parte degli investitori esteri», ha sottolineato Anna Gervasoni, direttore generale di Aifi.

Un’attrattività basata sulla competitività e l’innovazione delle imprese migliori: in parte note e con una storia famigliare alle spalle, ma patrimonialmente non così solide da poter continuare da sé; in parte giovanissime o appena oltre la soglia delle start-up, nate per gemmazione o nell’indotto dei tanti distretti italiani, con buone idee, brevetti innovativi e tecnologie 4.0, ma bisognose del carburante finanziario.

È in larga misura la fotografia della manifattura emiliano-romagnola, che negli ultimi anni ha trovato anche nuovi filoni produttivi e di ricerca, come il biomedicale di Mirandola nel modenese; o ha innovato settori tradizionali come l’agroalimentare, alla scoperta di nuovi mercati nel mondo, Stati Uniti inclusi (dazi permettendo, d’ora in poi). Ambiti, tutti, che hanno già riscosso negli ultimi 5 anni l’attenzione degli investitori e dei fondi stranieri, e che dal 2015 hanno anche trovato ulteriori veicoli capaci di aggregare i capitali in cerca di investimenti, come i “fondi di fondi” promossi dal Fondo italiano di investimento.

Nel 2016 le operazioni oltre la soglia dei 150 milioni di euro sono state 17, il 5% del totale; ma in valore rappresentano i tre quarti del totale (quasi 6,1 miliardi di euro). In questo l’Emilia-Romagna arranca un po’, perché è superata, oltre che dalla solita Lombardia (con 5,7 miliardi e il 70% del totale), anche da Trentino-Alto Adige, Lazio e Veneto, tutte fra il 5 e il 6%. L’Emilia-Romagna rappresenta il 4%, con circa 350 milioni di euro, in crescita di un quarto rispetto ai 273 milioni di euro dello scorso anno.

È una quota significativa, ma è inferiore alle potenzialità (specie in valore assoluto), in un anno record in fatto di investimenti. Ed è lontanissima dai 761 milioni di euro del 2014, che tuttavia aveva beneficiato di due operazioni straordinarie nel settore agroalimentare: la partecipazione del Fondo strategico italiano (gruppo Cassa depositi e prestiti, dal 2016 ridenominato Cdp Equity) alla ricapitalizzazione di Inalca per 165 milioni di euro; e il buy out da 300 milioni di euro del fondo europeo Chartherhouse Capital Partners per l’80% della reggiana Nuova Castelli, il maggiore esportatore di formaggi Dop italiani, Parmigiano Reggiano in testa.

Il consuntivo elaborato da Aifi segmenta le tipologie di operazioni, proprio per mettere in evidenza le diverse caratteristiche degli investimenti e delle imprese che ne beneficiano, nonché i trend di crescita. Per esempio l’investimento di minoranza realizzato attraverso un aumento di capitale riservato, finalizzato all’espansione geografica o merceologica e definito expansion, è più che raddoppiato nel 2016, nonostante il numero di operazioni sia sceso da 76 a 67: 710 milioni di euro, a +132%. Si tratta dell’incremento più significativo in percentuale, ma come si vede in valore rappresenta una fetta inferiore al 10%. E così per le altre tipologie, tutte in crescita ma dal valore contenuto, come il venture capital che ha superato di poco la soglia dei 100 milioni di euro: +40%) con 128 operazioni: in media, investimenti (definiti early stage) inferiori al milione di euro.

La parte del leone continua a farla il classico buy out, cioè il finanziamento dell’acquisizione dell’impresa, tutta intera o nella sua maggioranza, da parte di imprenditori (talvolta lo stesso management) che pianificano il rimborso attraverso i flussi di cassa generati dallo sviluppo e dalle attività future. A parità di operazioni rispetto all’anno precedente (da 99 a 98) è cresciuto in valore dell’83%, fino a 5,8 miliardi di euro, il 70% del totale di 8,2 miliardi di euro.

Il totale degli investimenti nel 2016 non rappresenta soltanto un record interno, ma si pone ai vertici anche nel confronto europeo. Lo ha ricordato a Milano Francesco Giordano, partner di PwC Transaction Services, che ha collaborato all’analisi dei dati per il rapporto Aifi 2016: «Il record assoluto per l’Italia è frutto di grandi operazioni realizzate da player internazionali, grazie alle quali il nostro mercato del private equity ha superato la Germania e si pone immediatamente alle spalle della Francia, al secondo posto nell’Europa continentale. Purtroppo il numero delle operazioni rimane ancora fortemente limitato rispetto agli altri mercati» ha osservato Giordano, tuttavia fiducioso sulle prospettive, anche grazie alla Brexit: «Se gli operatori internazionali decideranno di stabilire in Italia un proprio presidio, questo potrebbe rappresentare un driver positivo per l’incremento degli investimenti».

Se gli investimenti, benché inadeguati, crescono, la raccolta 2016, invece, ha segnato una battuta d’arresto, con 1,3 miliardi di euro e un pesante arretramento del 47%. Si tratta in realtà di un rimbalzo e di un riallineamento ai valori precedenti, tenuto conto che l’incremento del 2015 non era strutturale, ma determinato da alcune grandi operazioni di fondi italiani, come quelle già ricordate di Fii. Innocenzo Cipolletta, presidente di Aifi (e anche di Fii), sempre in occasione della presentazione dei dati 2016, ha rilevato l’inadeguatezza della raccolta, sia rispetto alle potenzialità del mercato finanziario italiano, sia rispetto al contesto internazionale. Dal punto di vista dell’analisi territoriale degli investimenti, comunque, l’andamento della raccolta interna è questione di relativo interesse. Quel che al mondo non manca, in questi anni di crisi, è un’imponente liquidità a caccia di investimenti potenzialmente interessanti e con remunerazioni soddisfacenti per gli investitori, i quali sono per definizione internazionali (perché anche i capitali raccolti in Italia seguono poi le vie del mondo, per scegliere gli investimenti).

Va infine considerato il private debt, cioè l’indebitamento non sul mercato, di tipo obbligazionario; i cosiddetti minibond hanno ricevuto un occhio di riguardo sia sul piano legislativo che istituzionale, con il fondo promosso dal ministero dell’Economia insieme con Cassa depositi e prestiti (ma gli operatori internazionali finanziano i due terzi delle operazioni, in valore). Si tratta di un segmento per ora molto contenuto, stimato in 378 milioni di euro (meno del 5% del private equity e degli altri investimenti di capitale). Tuttavia è anch’esso in forte crescita, sia in valore (+87% sul 2015) che in numero di operazioni (65, con un incremento del 51%). Il peso dell’Emilia-Romagna è in linea con quello nel settore maggiore: 8 operazioni su 65 sono basate in regione. Ma dietro la Lombardia (22 operazioni) spicca il Triveneto, che in complesso fa addirittura di più: 29 operazioni, con il Trentino-Alto Adige a quota 15 e il Veneto a 12.

La finanza corre, si sa; ma quando finanzia l’economia reale anche lei ha bisogno di tempo. Poi i risultati si vedono. Forse, oltre al bilancio annuale aggregato su nuovi investimenti, raccolta e disinvestimenti, bisognerebbe aggiornare l’archivio e vedere l’evoluzione nel tempo di un settore che ha in portafoglio 1.270 s0cietà italiane, con 400mila dipendenti e oltre 100 miliardi di fatturato. Tra le mille, citiamo solo quella ricordata da Innocenzo Cipolletta in una intervista di qualche mese fa: «Il Fondo italiano investe in Emilia-Romagna dal 2011: la prima operazione fu l’acquisto di un terzo del capitale della Comecer di Castel Bolognese, specializzata nella produzione e nel dosaggio di radiofarmaci. Nel 2015 ha triplicato il fatturato, per il 90% esportato in 100 paesi. Allora, con soddisfazione, Fii ha disinvestito» ed è subentrata Principia Sgr, attraverso il suo fondo specializzato nel settore sanità e salute, che oggi detiene il 45%, con l’obiettivo di medio termine di portare l’azienda in Borsa.

Angelo Ciancarella

Il calo di operatività e il boom delle sofferenze complicano la vita ai 21 consorzi di garanzia della regione: molti vorrebbero un organismo unico, ma ll progetto è in stallo e i piccoli lo contestano. Attesa per il bilancio post fusione di Unifidi-Fidindustria e per la riforma del governo

di Massimo Degli Esposti

Conclusa a fine novembre la fusione tra due dei quattro consorzi fidi vigilati da Bankitalia in Emilia-Romagna _ quello di Confindustria, Fidindustria, e quello del mondo artigiano Unifidi _ sembra già essersi arenato il percorso verso un unico organismo regionale auspicato dall’assessore regionale alle attività produttive Palma Costi e dal presidente Stefano Bonaccini replicando l’esperienza lombarda di Confidi Systema! Al di là delle rituali aperture al dialogo e al confronto, infatti, il terzo candidato all’aggregazione, il consorzio del terziario Cofiter, non ha mosso alcun passo concreto e anzi dietro le quinte non nasconde le sue preferenze per l’autonomia. Quello delle cooperative, Cooperfidi, è già a base nazionale dopo la fusione fra 9 confidi cooperativi regionali, e non sembra intenzionato a tornare indietro. Ogni progetto, del resto, deve fare i conti con una crisi che è l’altra faccia, speculare, di quella bancaria. Si chiama rischio di credito e coinvolge i due soggetti l’uno, le banche, sul fronte della concessione dei prestiti, l’altro, i confidi, su quello delle garanzie. Erogazioni e garanzie che in passato erano stati accordati con manica piuttosto larga e che la recessione ha ora trasformato in pesanti sofferenze. Pare però che ne risentano meno i 17 consorzi fidi minori operativi in regione, i cosiddetti non vigilati, focalizzati su importi più piccoli, operazioni più diversificate in un contesto territoriale circoscritto, ben conosciuto e quindi meno rischioso. Tredici di questi, in gran parte provenienti dal mondo agricolo, l’anno scorso si sono aggregati in Confidi in Rete, a sua volta aderente alla neo costituita associazione nazionale dei consorzi minori Asso112. Il vicepresidente nazionale è il bolognese Alberto Rodeghiero, presidente di Agrifidi Uno e promotore di Confidi in Rete. La nuova associazione nazionale si aggiunge a quella storica, Assoconfidi, proprio mentre è in fase di attuazione la riforma del sistema prevista dalla legge delega del 20 agosto scorso. I decreti attuativi dovevano arrivare entro il 20 febbraio, ma col decreto Milleproroghe la scadenza è stata prorogata di 180 giorni. C’è tutto il tempo, quindi, perché le due associazioni di settore facciano valere le loro ragioni in termini di snellimento delle procedure operative, riordino della filiera delle garanzie, nuove regole al Fondo di Garanzia per le Pmi per evitare che, offrendo coperture indiscriminate fino all’80% dell’erogato, diventi l’interlocutore privilegiato delle banche togliendo spazio e business agli organismi mutualistici. Proprio un calo dell’operatività aveva innescato la crisi che ha portato Fidindustria a confluire il Unifidi. Al vertice della nuova aggregazione, che dopo la fusione di novembre è di gran lunga il consorzio più grande della regione e uno dei maggiori in Italia con 80 mila aziende aderenti e uno stock di garanzie in essere pari a 750 milioni, è appena stato eletto il parmigiano Alberto Bertoli. All’assemblea di maggio, presentando i dati aggregati 2016, il nuovo presidente dovrà dirci se l’unione di due realtà entrambe in affanno (Unifidi viene da due esercizi consecutivi in significativa perdita, Fidindustria aveva visto calare l’operatività a pochi milioni di euro) può in prospettiva risolvere i problemi, cioè ridurre i costi di struttura, ampliare i servizi, accrescere il potere negoziale verso le banche e offrire alle aziende migliori condizioni per il credito. Ma il caso di Eurofidi, il colosso torinese fino all’anno scorso primo in Italia poi crollato sotto una montagna di 1,6 miliardi di sofferenze e un deficit patrimoniale di 118 milioni, dimostra che il gigantismo da solo non è la soluzione. Il suo declino, sottolinea un recente studio della società di rating bolognese Crif Ratings, «è un campanello d’allarme» per tutto il sistema dei confidi, con la recessione precipitato in una spirale di «aumento dei casi di sofferenza, incremento delle escussioni bancarie, assottigliamento dei margini economici, scarsa contribuzione pubblica, riduzione delle risorse patrimoniali». Il 25% dei 32 confidi maggiori sarebbe in «una classe di rischio molto elevata e rappresenta il 34% del totale delle garanzie concesse» continua Crif Ratings. Lo studio mette poi in evidenza che il totale delle garanzie è sceso da 13 a 8,3 miliardi, e a fronte di un 47% di confidi con una situazione soddisfacente (grado di deterioramento del 25% e tasso di copertura del 44%) il restante 53% ha un grado di deterioramento del 27% e copertura pari al 34%. Infine la marginalità media è dell’1,6%, quindi insufficiente a coprire costi operativi pari in media al 2% delle garanzie. La responsabile dell’agenzia Francesca Fraulo e l’analista Angela Condoluci, curatrici dello studio, sono convinte che l’Emilia-Romagna non faccia eccezione e che dei 21 consorzi operanti in regione almeno un quarto abbia le stesse fragilità emerse a livello nazionale. E dei circa 1,3 miliardi di garanzie in essere, almeno il 60% faccia capo a consorzi ad alto rischio. Le due analiste di Crif suggeriscono il modello lombardo del consorzio unico. «Consente di ridurre e ottimizzare i costi di struttura _ dice Angela Condoluci _, rafforzare il patrimonio, migliorare i servizi e anche innovarli, apportando a banche e clienti un patrimonio di soft informations determinanti per facilitare l’accesso al credito». Anche l’assessore Costi, sempre più preoccupata che la crisi dei confidi determini ulteriori difficoltà di credito per le Pmi, preme per «superare la frammentazione attraverso fusioni in soggetti creditizi più ampi» e ipotizza addirittura di sostenerne la nascita «attraverso una partecipazione al capitale diretta» da parte della Regione. I consorzi minori ribattono squadernando questi dati: nel 2015 il loro consolidato regionale indica garanzie per 372 milioni contro i 290 dei confidi maggiori; le sofferenze restano di 10-15 punti percentuali sotto la media di sistema (20%); le condizioni per la concessione delle garanzie sono più favorevoli; l’operatività è migliore, tant’è che 1,5 milioni di contributi regionali hanno prodotto 80-90 milioni di erogazioni garantite, mentre i 20 milioni concessi ai confidi vigilati non ne hanno prodotti più di 130. Il duello fra Davide e Golia non finisce mai.

Crescono gli investimenti dei grandi gruppi internazionali in Emilia Romagna. Non solo per gli 80 milioni di incentivi stanziati dalla Regione sull’attrattività territoriale, ma anche per i vantaggi  competitivi offerti da un ambiente industriale fertile e innovativo.

di Natascia Ronchetti

Quando la Regione Emilia Romagna ha messo sul tavolo 80 milioni di euro, frutto dell’accordo con il Mise e Invitalia, di certo ha fatto la differenza. Ma non è stato solo il contributo con il quale la  legge regionale sull’ attrattività ha fatto il proprio debutto a battezzare Sant’Agata Bolognese come unico luogo dove Lamborghini produrrà il suo nuovo Suv Urus, dopo aver ottenuto il via libera della casa madre Audi-Volskwagen per un investimento da capogiro: 800 milioni di euro. E’ stata la filiera dell’automotive e della meccanica, quel grande distretto che comprende Bologna, Modena, Reggio Emilia e che si allunga fino al Piacentino, a far pendere decisamente l’ago della bilancia verso l’hinterland del capoluogo emiliano.

Bratislava, in Slovacchia, la concorrente di Sant’Agata per la produzione del nuovo Suv, aveva già perso anche l’allure del basso costo del lavoro di fronte alla necessità di garantire l’italianità di un marchio storico della motor valley emiliana, al pari di Ferrari, Maserati, Ducati, Dallara e Pagani, e al contempo di insediare la nuova produzione in un cluster della meccanica che per storia, dimensioni e indotto è tra i più importanti in Europa. Oggi Lamborghini con il raddoppio della superficie produttiva, un nuovo centro logistico e di ricerca e sviluppo si prepara a sfornare il Suv nei primi mesi del 2018 dopo aver assunto già i due terzi della nuova manodopera prevista, circa 500 addetti in più.

Il caso Lamborghini è uno dei tanti esempi della capacità dell’Emilia Romagna di ritagliarsi un ruolo da protagonista della crescita europea per la capacità di attirare gli investimenti delle grandi  multinazionali. La sua forza di locomotiva della ripresa del Paese sta in un sistema produttivo che è stato scalfito e drenato dalla lunga recessione ma nemmeno nelle fasi più difficili ha perso la bussola dell’innovazione, dell’investimento sul capitale umano e sull’efficienza delle sue filiere. Cosa che le ha permesso di vincere grandi partite internazionali neutralizzando il richiamo del  basso costo della manodopera proveniente da molti Paesi dell’Est Europa. Non è un caso se il colosso americano Philip Morris ha scelto a sua volta il Bolognese, tra Zola Predosa e Crespellano, per il nuovo stabilimento che con il motore della controllata Intertaba ha  cominciato a produrre lo stick di tabacco a potenziale rischio ridotto (è basato sul riscaldamento e non sulla combustione) che rivoluziona il mondo della sigaretta. Un investimento da 500 milioni che è già quasi a pieno regime, con il completamento del nuovo blocco amministrativo e produttivo, oltre 500 nuovi posti di lavoro sui 600 previsti, la commercializzazione in una ventina di mercati, tra i quali, oltre all’Italia, il Giappone, la Romania, la Germania, la Svizzera, la Russia e l’Ucraina.

Parlare di grandi gruppi in Emilia Romagna sempre di più significa parlare di veri e propri giganti. Come Medtronic, il big statunitense del biomedicale – dal Minnesota ha spostato la sede a Dublino – che per la propria espansione europea ha scelto il distretto di Mirandola con l’acquisizione di Bellco, ceduta dal fondo Charme II della famiglia Montezemolo. Oppure il colosso statunitense dell’edilizia Mohawk che ha rilevato il gruppo Marazzi e attraverso questo ha poi  investito 100 milioni in nuovi stabilimento e, di recente, ha comprato anche Emilceramica. Oppure Dana che ha appena rilevato i riduttori Brevini con un investimento di qualche centinaia di milioni.

A guidare gli investimenti, a colpi di acquisizioni e di nuovi stabilimenti, in Emilia Romagna sono gli Usa, la Cina, il Nord Europa. La Francia a sua volta pochi anni fa aveva già calato l’asso della holding del lusso Louis Vuitton alle porte di Ferrara, a Gaibanella, per lo sviluppo produttivo della controllata Manifattura Berluti e un investimento sulle calzature da uomo di altissima gamma che ha portato a quasi 200 i dipendenti  e contemporaneamente ha consentito l’apertura di una accademia di formazione che oggi fa della città estense un polo d’eccellenza.

Tra grandi nomi e altri meno noti ma non meno importanti, spicca quello di International Paper, carta e imballaggi, 70mila dipendenti nel mondo e quartiere generale nel Tennessee, che nonostante il terremoto che ha colpito l’Emilia nel 2012 ha investito 20 milioni di euro a San Felice  sul Panaro, nel Modenese, per un nuovo impianto. Arrivano dalla Cina invece gli investitori che hanno rilevato un marchio storico della meccanica agricola emiliana, Goldoni SpA di Carpi, sempre nel Modenese. Sono i vertici di Foton Lovol Ltd, il più grosso costruttore di macchine agricole del gigante asiatico, un altro big da oltre 3 miliardi di euro di fatturato che ha puntato anche su un  secondo storico brand emiliano del settore, il piacentino Arbos.

Poi ci sono le multinazionali che dopo aver abbandonato l’Emilia, inseguendo il risparmio sul costo del lavoro, tornano sui propri passi per recuperare la competitività data dalle competenze altamente qualificate di una regione a forte densità industriale e con una radicata tradizione manifatturiera. E’ il caso della maxi holding danese Danfoss, 4,6 miliardi di ricavi, che ha portato a Castel San Pietro la produzione di Turolla, pompe oleodinamiche ad ingranaggi, abbandonando la Slovacchia dove aveva precedentemente delocalizzato. Un ritorno alle origini – il modello emiliano – per servire dal Bolognese tutta l’Europa.

Le imprese emiliano romagnole iperattive nel M&A  rappresentano il 16% del totale nazionale. Ma le possibili  “cacciatrici” sono dieci volte tanto. Uno studio Kpmg-Bocconi ne analizza potenzialità, motivazioni e timori 

di Angelo Ciancarella

L’Italia perde pezzi, gli stranieri comprano il meglio, Vivendi spera di apparecchiare anche il palinsesto televisivo degli italiani, Luxottica fa eccezione, ma chissà cosa succederà al momento, prima o poi inevitabile, della successione a Leonardo Del Vecchio, il fondatore; perfino Generali deve guardarsi le spalle, e forse avrà solo l’alternativa tra l’essere preda di italiani o francesi. Questa immagine, non priva di parti di verità, è la realtà percepita. Ma se si scava un po’ di più, lasciando perdere quel che resta dei grandi gruppi, la realtà è molto diversa e molto più dinamica; è come osservare da un microscopio la superficie brulicante di vita di un materiale fino a un attimo prima apparentemente inerte. Nell’economia senza confini ci sono molti modi per affacciarsi altrove (e non essere fagocitati o perire di stenti fra le quattro mura del proprio paese e della propria regione). Si esporta, si produce e distribuisce sul posto, si acquistano imprese già concorrenti o complementari, sia in Italia che all’estero. Lo si fa acquistando direttamente il pacchetto di controllo, talvolta piccolo ma strategico, o acquisendo quote significative di gruppi quotati, per poi entrare nel Cda e creare sinergie. Se per vedere da vicino questa operosità il microscopio si concentra sull’Emilia-Romagna, la biodiversità è davvero grande. Ci sono quelli che acquistano di tanto in tanto, e quelli che si guardano continuamente intorno, sembrano bulimici ma in genere sanno bene cosa fanno, soprattutto in settori che cambiano pelle continuamente (quasi tutti, ormai) e in cui il mercato di riferimento è uno solo _ il mondo _, ma va servito punto vendita per punto vendita, cioè paese per paese. Per i più capaci e attivi tra questi è stata coniata la definizione di “acquisitori seriali”, riservata ai gruppi che nell’ultimo decennio sono cresciuti attraverso fusioni e acquisizioni. In Italia ce ne sono appena un centinaio (e anche gli acquisitori occasionali non sono un numero sterminato: diciamo il doppio). Ben venti “seriali” sono emiliano-romagnoli, oltre il 16% del totale Italia di 127. Altri 46 hanno effettuato operazioni episodiche. Alcuni hanno operato soprattutto in Italia, altri all’estero in relazione ai diversi business e fino a divenirne leader mondiali. I loro nomi sono noti anche al grande pubblico: Hera, Coesia (11 operazioni solo negli ultimi 5 anni), Ima, Crif, Chiesi, Cremonini, Interpump (8 acquisizioni recenti, tre all’estero). Finora le imprese italiane sono state soprattutto prede, sia pure trattate con il riguardo che meritano professionalità e know how irripetibili, e perciò con nuovi investimenti produttivi e management spesso rimasto italiano: Ducati, Lamborghini, Ceramiche Marazzi, che ora ha portato anche la neo acquisita Emilceramica nella capogruppo americana Mohawk, leader mondiale. La consulenza che guarda lontano si è chiesta quanto sia il potenziale inespresso di crescita attraverso fusioni e acquisizioni, M&A indispensabili nel mercato globale incompatibile con i piccoli passi. Nel mondo il mercato delle M&A vale oltre il 4% del Pil, in Italia poco più del 3%. Kpmg e Sda Bocconi, in collaborazione con Borsa italiana e Corriere Economia, hanno svolto una ricerca e individuato 1.368 imprese italiane, 219 delle quali in Emilia-Romagna (il 16%) con un fatturato 2013 di almeno 50 milioni di euro, che ben potrebbero fare (o l’hanno già fatto) M&A. In media il fatturato del campione considerato è di 637 milioni in Italia, quasi dimezzato in Emilia-Romagna, terra di piccole e medie imprese: 324 milioni di euro. Oltre il 40% (quasi la metà in regione) non sono in realtà abbastanza profittevoli per effettuare operazioni del genere. A conti fatti, in regione restano 115 imprese (770 in Italia) con i numeri giusti: 67 conoscono già l’adrenalina della crescita per salti. Il restante 40% non ha avuto questa esperienza: 48 imprese, un plotone con tutti i numeri per affacciarsi sul mercato. Maximilian Fiani ha curato lo studio di Kpmg, che ha anche intervistato il campione delle imprese candidate. Hanno risposto in 200, il 15% delle quali è in Emilia. L’80% di loro considera le M&A essenziali (22%) o importanti ma non indispensabili (58%) per la crescita. Un terzo ha già in corso piani di acquisizione entro i prossimi 12 mesi; altrettante pensano di farlo nei prossimi tre anni. Quasi la metà ha già individuato l’obiettivo e non poche pensano a possibili dismissioni, per avere più forza nelle operazioni programmate. Trapelano non pochi timori, legati soprattutto alle disponibilità finanziarie (43%). Esperti e imprenditori che qualche mese fa hanno partecipato alla presentazione in Bocconi dello studio – tra i quali Papadimitriou di Coesia e Venier di Hera – hanno rassicurato sul vincolo finanziario, superabile in molti modi se l’operazione non è avventata. La ricerca, per ragioni comprensibili legate all’indispensabile riserbo sui piani industriali (in mancanza del quale le risposte non sarebbero state sincere) non indica i nomi delle imprese pronte a scendere in campo. Ma abbiamo compiuto una elaborazione sul database Aida Bureau van Dijk, attraverso il quale anche la ricerca Kpmg (incrociando ulteriori fonti) ha individuato le 1.368 imprese italiane. Criteri abbastanza severi: più di 50 milioni di euro di fatturato 2014, tasso di crescita ebitda di almeno il 10%, indice di liquidità non inferiore a 0,9. Il database ha restituito ben 148 imprese emiliano-romagnole. Dalle 148 sono state estratte le dieci più performanti, con ebitda fra 2 e 73 milioni di euro, e le dieci più liquide (con indice compreso fra 2,7 e 4,3). Alcune sono presenti in entrambe le liste. Ci sono vecchie conoscenze e alcune sorprese – come la Cisa e anche Lamborghini e Maserati – eccentriche rispetto all’obiettivo considerato. Tra queste Cineca: ma chi ha detto che un consorzio di calcolo interuniversitario e di alto livello non possa crescere per linee esterne e anche all’estero? Nella prima lista si trovano anche industrie ceramiche (Atlas Concorde e Florim), l’alimentare con Inalca, Parmalat e la distribuzione con Marr; Hera Comm e Ireti, società commerciali delle due multiutility. Tra le imprese più liquide, il legno di Alpi, ancora la ceramica (Refin), la moda e abbigliamento di Imperial e Marella; le perforazioni di Pergemine e il movimento terra di Caterpillar Mec-Track. La caccia è aperta, e anche i consulenti possono drizzare le antenne. Kpmg, forse non volendo, ha reso un servizio ai concorrenti e ai colleghi più piccoli.